■假期气氛浓厚，连续上涨三周后转为下跌

　　　日经225指数期货价格比前一周末下跌240日元（-1.00%）至23720日元，为连续上涨三周后转为下跌。日经期货在前一周末的13日（周五）大幅上涨，一时涨破24000日元关口。周一出现获利回吐，但市场对中美贸易磋商进展的期待成为支撑，使美国股市在历史最高位坚挺运行。日经期货17日（周二）最高涨至24110日元。随着海外投资者进入休假情绪，交易量渐渐萎缩，致日经期货上方承压，获利回吐的卖盘压力逐渐加大。

　　■野村对日经和TOPIX指数期货的买盘显眼

　　　日经225指数期货交易方面，野村16日（周一）卖出超过3000手，成为卖方领头。德意志、花旗与高盛等海外机构跟进。买方方面，进行套利交易的荷兰银行和法国兴业的回购交易显现，成为买方上位。SBI与日产等国内机构的买进突出。东证股价指数(TOPIX)期货方面，法国兴业、摩根大通、巴克莱与法巴等海外机构成为卖方上位。日本机构方面，瑞穗证券周一超过2500手的卖超成为卖方上位。买方方面，野村在周五约4000手的买超，成为买方领头。

　　■日经VI连续两周下降

　　　日经恐慌指数(VI)较比前一周末大幅下降1.22点（-8.27%）至13.52点，为连续两周下降。市场对中美贸易磋商进展期待继续，美国股市保持在历史最高价位运行。外围环境企稳，日经VI逐渐下降。17日最低降至12.96点，创2017年8月约2年4个月以来首次降破13.00点关口。海外投资者的圣诞节休假在即，没有出现大量卖盘，后半周仅在小范围内波动。

　　■日经期货或将缺少活跃气氛

　　　本周因圣诞节假期，美国等多数海外市场将休市，日经225指数期货交易或将缺少活跃气氛。中美贸易磋商达成“第一阶段”协议后，多数投资者对年底和下年初行情大幅波动的警惕心下降。另一方面，前周一起，日经期货每日交易量为3万手左右，就是美国市场休市时一样的低交易水平。海外投资者逐步进入休假，小规模的指数交易断断续续的出现，日经期货行情或将不易呈现上下方向。市场暂时消化利好因素，空头回补进入尾声。若日经期货持续维持目前水平，将不易出现进一步的上涨局面。但商品交易顾问（CTA）等部分投机机构为得到最终利润，可能进行投机性买卖，投资者需要警惕。本周预估价为：23700日元至24250日元。

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日经期货行情或将不易呈现上下方向

　　外汇市场

　　本周美元兑日元汇市或将继续坚挺运行。中美达成第一阶段贸易协议利好提振，风险偏好情绪的上升带来的美元买盘和日元卖盘暂不易萎缩。目前市场缺少买卖因素，如果本周将公布的美国经济数据符合市场预期的话，避险性日元买盘或许减少。因为圣诞节休市等因素，12月24日至26日的欧美市场交易会清淡，市场期待中美贸易协议在年底进一步进展，风险偏好引起的日元卖盘可能还会出现。

　　市场对国际贸易环境改善的预期，可能带动欧元和澳元等主要货币兑美元的汇率上升，且兑日元汇率亦会有所上升。对日元的套汇汇率上升，或许推动美元兑日元汇率上升。除非美国耐用品订单等数据大幅度逊于市场预期，市场不会呈现避险性日元买盘。另一方面，美国经济数据大幅高于市场预期，股市持续上涨，刺激风险偏好情绪上升，促使美元买盘和日元卖盘。

日经期货行情或将不易呈现上下方向

　　【美国11月耐用品订单】（23日将公布）

　　23日（周一）将公布美国11月耐用品订单数据。市场预测环比增1.5%，较比前月的增0.5将会改善。市场仍预期核心指数的上升幅度不及前月。若低迷的制造业呈现好转，或将推动股市上涨和美元汇率上升。

　　【美国11月新屋销售数据】（23日将公布）

　　23日（周一）将公布美国11月新屋销售数据。市场预测73.0万户，较比10月的73.3万户将会有所下降。但销售数据仍能保持高水平，若符合市场预期，市场对经济活动扩张的期待升温，美元买盘或将增强。

　　债券市场

　　■上周态势

　　上周长期债券收益率上升。美国长期利率上升，并且多数市场人士认为日本央行进一步宽松政策的可能性降低，致使债券整体的收益率上升。10年期债券收益率回升至今年3月份以来的正数。日本央行12月19日召开了货币政策会议，会议决定维持现行货币政策不变。此结果符合市场预期，但同时日本央行行长黑田在19日召开的记者会表示 “超长债利率曲线可以有所陡峭化”，亦推动长债等收益率上升的因素之一。

　　10年期债券收益率-0.030%附近上升至0.016%左右，收盘0.014%附近。3月份交割的债券期货开盘价为152.45日元，债券期货价受长债收益率上升的影响逐渐下跌，在20日（周五）盘中最低跌到151.72日元，收盘价为151.79日元。

日经期货行情或将不易呈现上下方向

　　■本周展望

　　本周（12月23日至27日）的债券市场预期，长期债券的收益率或将下方支撑。多数欧美市场将在12月24日至26日休市，海外投资者的参与将会减少，2年期和5年期的债券需求可能缩减。市场预期，收益率上升局面，10年期债券的需求量或许增大。但无法期待到海外投资者的需求，且愈来愈多的投资者预期收益率曲线将陡峭化，致长期债券的收益率或将持续下方支撑。

　　债券期货或将在151.50至151.99日元区间震荡。如果在外围环境上没有大幅度的变动，债券期货可能在152.00日元附近上方承压。

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